原標題：新規(guī)下保本理財產品兩年內將逐漸退場 誰來接棒？

　　資管新規(guī)下“保本理財”產品兩年內將逐漸退場

　　兩大產品接棒“保本理財”

　　事關百萬億元金融資產的資管新規(guī)日前終于露出真容。多位業(yè)內人士對北青報記者表示，這意味著頗受老百姓歡迎的保本型理財產品從現(xiàn)在開始將逐漸減少。不過，大家也不必因此恐慌，銀行還會提供結構性存款、大額存單等類似于現(xiàn)在保本理財的產品供大家選擇。

　　日前，央行等機構聯(lián)合下發(fā)了《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，明確資產管理業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。金融機構不得在表內開展資產管理業(yè)務。在《意見》發(fā)布之日起至2020年底的過渡期內，金融機構發(fā)行的新產品需符合《意見》相關規(guī)定。

　　多位業(yè)內人士對北青報記者表示，這意味著頗受老百姓歡迎的保本型理財產品從現(xiàn)在開始將逐漸減少，2020年底過渡期滿之后，銀行保本理財產品將正式告別歷史舞臺。不過，大家也不必因此恐慌，銀行還會提供結構性存款、大額存單等類似于現(xiàn)在保本理財的產品供大家選擇。

　　釋疑

　　代人理財不能承諾“掙多少錢”

　　到底什么叫資管業(yè)務？資管新規(guī)是這樣定義的：“指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。資產管理業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，金融機構開展資產管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得在表內開展資產管理業(yè)務。”

　　浙商銀行資管部總經理朱永利對此解釋說，通俗講，資管業(yè)務就是“受人之托，代人理財”。客戶把資金委托給金融機構投資，但是金融機構不能向客戶保證本金不虧損，更不能保證最后賺多少錢。資管業(yè)務運作的資金不是金融機構自己的錢，也不是他們借來的錢，不在金融機構的資產負債表中體現(xiàn)，所以是表外業(yè)務，最終投資的風險要由委托理財的客戶自己承擔。

　　“而表內業(yè)務最典型的就是銀行存款，與理財的性質完全不同。”朱永利進一步解釋說，大家在銀行存的錢可看作是銀行向大家借的錢，在銀行的資產負債表中體現(xiàn)為負債，銀行負有還本付息的義務，并對此承擔風險。銀行繳納的存款保險和存款準備金就是應對這種風險的準備。

　　對策

　　現(xiàn)有產品可能改名后重新“上架”

　　朱永利表示，目前還存在的銀行保本理財產品是作為表內業(yè)務開展的，監(jiān)管部門也將其類同于結構性存款來管理，本金部分作為存款受到存款保險保護。保本理財承諾兌付本金的產品屬性顯然與“受人之托，代人理財”的資管本質背道而馳，也不符合禁止表內開展資管業(yè)務的要求。

　　“根據資管新規(guī)的規(guī)定，銀行理財產品不論是名稱還是合同中肯定不能有保本二字，而叫了保本二字的肯定不可能是理財產品。”不過，朱永利同時強調，新規(guī)的出臺并不意味著現(xiàn)在這些表內產品全部從銀行消失，很可能是重新規(guī)范后用上新的名字?！熬秃帽扔幸粋€金融產品超市，原來保本和非保本的產品都在銀行理財這個大貨架上，今后要將它們整理區(qū)分開來。保本的產品就不能再出現(xiàn)在銀行理財的貨架上，有一些可能完全下架，有一些可能會出現(xiàn)在其他名字的貨架上。”

　　現(xiàn)象

　　過渡期內銀行保本理財產品會越來越少

　　昨天，北青報記者登錄銀保監(jiān)會授權的全國銀行業(yè)理財產品信息披露網站——中國理財網。搜索發(fā)現(xiàn)目前全國面向一般個人客戶的在售銀行保本理財產品一共有623只，其中保證收益型的119只，保本非浮動收益型的有479只。從發(fā)行銀行來看，農村合作金融機構是主力，共發(fā)行346只；國有大行發(fā)行數量最少，只發(fā)行了15只；股份制銀行發(fā)行數量為44只。

　　為什么資管新規(guī)已經發(fā)布實施了，銀行還可以賣保本理財產品？原來，資管新規(guī)考慮到監(jiān)管和市場的實際情況，按照“新老劃斷”原則設置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為發(fā)布之日起至2020年底，對提前完成整改的機構，給予適當監(jiān)管激勵。過渡期內，金融機構發(fā)行新產品應當符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產品所投資的未到期資產，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機構可以發(fā)行老產品對接，但應當嚴格控制在存量產品整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現(xiàn)斷崖效應。

　　簡言之，任何不符合新規(guī)的產品，過渡期內不得新增，但可以用新產品滾動對接，在過渡期結束時消化完所有存量的不合規(guī)舊產品。過渡期結束后，所有不符合新規(guī)的產品都不再有存量。當然，這意味著這兩年大家能在銀行買的保本理財產品肯定會越來越少。

　　前景

　　誰來接棒“保本理財”

　　不少市民擔心今后沒了銀行保本理財，就再找不到靠譜的理財渠道。朱永利認為，大家不必有這種擔心。新規(guī)實施后，銀行提供的金融產品會跟現(xiàn)在一樣豐富。大家可以根據自己的實際情況來選擇，能夠承受本金損失的，繼續(xù)選擇銀行理財；想求安穩(wěn)的可以選擇結構性存款、大額存單或其他風險低的產品。

　　“資管新規(guī)明確提及保本類理財產品不符合資管產品定義，但與此同時投資者對剛性兌付的投資產品需求程度仍然較高，為此銀行需要一個新的產品填補這塊市場空缺，而當前最能符合市場需求的產品即是結構性存款?！逼找鏄藴恃芯繂T陳新春表示。

　　事實上，從去年下半年開始，很多銀行已經“未雨綢繆”，大力推廣結構性存款。央行數據顯示，僅2018年一季度，在個人存款方面，中資大型銀行結構性存款余額由2017年底的13333.02億元上漲到2018年3月底的18994.33億元，并較2017年同期增加7098.50億元。

　　據了解，結構性存款是指在普通存款的基礎上，運用金融衍生工具進行投資獲得收益的金融產品。盡管掛鉤的衍生品不盡相同，但其基本結構即為“存款+期權”，對于投資者來說，收益由兩部分組成，一部分是存款所產生的固定收益，另一部分則與標的資產的價格波動掛鉤，因此，在基礎收益之上獲得了較高投資報酬率的可能。

　　北青報記者發(fā)現(xiàn)，近期很多銀行都增推了結構性存款產品，以適應新規(guī)落地后的需求。財匯金融大數據終端顯示，目前有127只結構性產品在售，在4月10日至6月10日兩個月期間開始銷售的779只結構性產品中，有352只是標明保本浮動收益類型，掛鉤標的中包含匯率、指數、基金、黃金價格、利率、股票等。銀行類型包含了城商行、股份制商業(yè)銀行、外資行，其中股份制商業(yè)銀行和外資行產品數量較多。某商業(yè)銀行網點的大堂經理表示，結構性理財產品近期銷售火爆，往往發(fā)售首日額度就所剩無幾，有時還會臨時追加額度。

　　北青報記者看到，某銀行推出的結構性理財產品掛鉤滬深300標的，183天的產品收益率3.59%-3.74%，92天的1.52%-4.77%。

　　陳新春表示，結構性存款本質上還是存款，但相比于普通存款，結構性存款的最大特征在于其利息與掛鉤標的物的收益表現(xiàn)相關，因而其利息是浮動的，需要承擔一定的風險。

　　普益標準研究報告還指出，針對市場保本需求，除了結構性存款，大額存單也可作為保本理財替代方式。為有序引導，此前央行已加快存款利率市場化步伐，多家銀行先后上浮大額存單利率。經市場調研，已有多家銀行會在5月發(fā)售大額存單，且大額存單利率相較基準利率上浮50%以上。

　　清華大學國家金融研究院副院長朱寧認為，參考國際金融市場的經驗，除了結構性存款，中國的銀行業(yè)還可以開發(fā)出其他類似產品。比如，隨著債務市場的發(fā)展，公開交易的固定收益類債務也可能替代原來的保本理財產品。此外，還可以通過金融創(chuàng)新和金融工程的方式開發(fā)一些結構性產品，通過固定收益和金融衍生產品，采取一定杠桿調整，可以實現(xiàn)相對穩(wěn)定的收益。當然，即便這些產品的實際收益可能接近固定收益產品，在發(fā)售的時候也不能向投資者承諾保本。

　　問題

　　保本產品最終說法有待銀保監(jiān)會配套細則明確

　　朱寧表示，資管新規(guī)發(fā)布之后，相關的金融監(jiān)管部門要在新規(guī)框架內研究制定配套細則。銀行保本理財產品的實質與資管新規(guī)相抵觸，過渡期后肯定是不會繼續(xù)存在，但具體細節(jié)應該要等到銀監(jiān)會的配套細則出臺后才能明確。

　　今年3月初，銀保監(jiān)會創(chuàng)新部有關負責人表示，根據資管新規(guī)的總體要求，銀保監(jiān)會對現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則進行了系統(tǒng)梳理，研究借鑒國內外監(jiān)管實踐，起草了銀行理財業(yè)務監(jiān)管辦法，擬作為配套細則適時發(fā)布實施。此前還有消息稱，銀行理財細則草稿可能會于5月發(fā)布，關于凈值化產品的估值方法、錯配的存量資產如何處置、標準化資產的認定標準、打破剛性兌付等具體問題將有所答案。

　　財經專業(yè)人士楊宇認為，保本理財的“保本”含義有兩種，一是按照合同承諾兌付本金，但沒有明確如何保本，如封閉式預期收益型產品；二是通過“固收+衍生品”模式進行技術性保本，如結構性理財。新規(guī)下第一種保本模式將永遠走進歷史，第二種保本模式因與結構性存款相似，未來向結構性存款轉型是方向，具體還需等待后續(xù)監(jiān)管細則。

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