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      央行定調貨幣政策:基調保持穩(wěn)健 調控追求精準

      ??诰W(wǎng) http://m.7392.org 時間:2015-07-15 07:51

        隨著各項穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn),貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,銀行體系流動性保持充裕。目前我國的貨幣供應量已經較大,銀行放貸意愿有所改善。下一步,為應對經濟下行壓力,貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調,并可能會更側重于“更加精準有效地實施定向調控和相機調控,防范和化解風險,確保經濟運行在合理區(qū)間”——

        “總體來看,金融和經濟一樣,在逐步企穩(wěn)回升?!?月14日,中國人民銀行調查統(tǒng)計司司長盛松成對今年6月和上半年金融數(shù)據(jù)做出了這樣的評價。在央行連續(xù)降準降息,以及其他一系列穩(wěn)增長措施推出之后,工業(yè)增加值、進出口等經濟數(shù)據(jù)開始回升,社會融資規(guī)模、M2等金融數(shù)據(jù)也在4月份“觸底”之后連月回升。盛松成認為,隨著各項政策效果的逐步顯現(xiàn),貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,銀行體系流動性保持充裕。

        各方較為關注的企業(yè)融資成本也在上半年出現(xiàn)下行。截至今年6月,企業(yè)整體融資成本為6.32%,比上年末下降68個基點,比去年同期下降85個基點。

        下一步,貨幣政策仍將維持穩(wěn)健基調,但會更加注重實施更加精準有效的調控方式,以應對經濟下行壓力,把握好穩(wěn)增長和調結構的平衡點。

        信貸需求穩(wěn)步回升

        今年6月,新增人民幣貸款1.28萬億元,社會融資規(guī)模增量1.86萬億元,均高于市場預期。

        交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健認為,當月新增貸款環(huán)比上升較多,既有銀行在半年末加大信貸投放的因素,也反映了實體經濟信貸需求有一定好轉。

        在前期加快推進重大項目、允許對在建平臺項目進行后續(xù)融資等穩(wěn)增長措施帶動下,企業(yè)信貸需求有所回升,6月非金融企業(yè)新增中長期信貸3176億元,較上月多628億元,較去年同期多490億元;受房地產市場回暖的影響,居民戶中長期貸款保持多增,當月新增額達2941億元,較上月多878億元。

        從數(shù)據(jù)上看,6月社會融資規(guī)模比去年同期有所減少。盛松成表示,這其中有地方債置換的因素。光大證券首席經濟學家徐高分析,地方政府債務置換過程中,部分社會融資轉變?yōu)榈胤秸畟?。為消除此影響,?月6984億元地方政府債券凈融資額,與當月社會融資加總,共計為2.56萬億元,與去年同期的2.10萬億元社會融資規(guī)模相比,增加4543億元。

        在信貸與社會融資擴張的推動下,6月M2同比增長11.8%,增速較上月回升1.0個百分點。盛松成認為,M2增速從4月份的歷史低點10.1%逐月回升,和連續(xù)降準、降息增加實體經濟融資需求有較大關系:降息引導市場利率下行,刺激了貸款需求;降準提高了貨幣乘數(shù),增加了貨幣供給,并引導銀行提高放貸意愿。

        央行提供的數(shù)據(jù)顯示,今年2月至6月,貨幣乘數(shù)連續(xù)4個月上升,從2月的4.21上升到6月的4.62。而銀行的超額儲備率則出現(xiàn)下降,4月超儲率為3.27%,6月則下降至2.51%。在降準的背景下,超儲率的下降體現(xiàn)了銀行放貸意愿的明顯提升。

        盛松成表示,除此之外,各項貸款同比多增,增加了派生存款,以及6月財政存款減少較多,都是導致M2連續(xù)回升的原因。他說,今年以來,我國積極財政政策逐漸乏力,財政支出增加,導致財政存款相應減少,間接增加了一般存款。今年6月份,財政存款新增1300億元,較上月減少2552億元。

        融資成本有所下降

        目前,在經濟依然面臨下行壓力的情況下,企業(yè)融資成本能否下降,仍是各界普遍關注的問題。

        自去年11月以來,央行已4次降息,累計下調金融機構一年期貸款基準利率1.15個百分點。在連續(xù)降息的作用下,我國新發(fā)放貸款利率持續(xù)下降。央行數(shù)據(jù)顯示,截至6月,新發(fā)放貸款加權平均利率為5.97%,比上年末下降64個基點,比上年同期下降101個基點。其中,大型企業(yè)貸款利率為5.08%,中型企業(yè)為5.86%,小型和小微企業(yè)為6.48%,分別比上年末下降70個、64個和66個基點,分別比上年同期下降102個、79個和93個基點。

        同時,降息也引導市場利率穩(wěn)中有降。截至7月9日,7天回購利率為2.57%,比上年同期下降120個基點;3個月Shibor為3.18%,比上年同期下降157個基點;另外,5年、7年、10年國債到期收益率分別明顯下行,余額寶收益率也出現(xiàn)回落。

        據(jù)盛松成介紹,隨著貸款利率和市場利率回落,企業(yè)融資成本也持續(xù)下降。央行借助社會融資規(guī)模全面評估了實體經濟通過貸款、債券、股票等各類金融工具融資的綜合成本。截至今年6月,企業(yè)整體融資成本為6.32%,比上年末下降68個基點,比去年同期下降85個基點。

        除了降息之外,監(jiān)管加強帶來的表外融資萎縮也有利于融資成本下降。盛松成表示,隨著監(jiān)管力度加大,金融機構大量表外業(yè)務轉移到表內,這種結構性調整可以在一定程度上減少融資風險,縮短融資鏈條,避免層層加碼,從而有利于降低融資成本。

        盛松成特別指出,目前來看,小微企業(yè)的融資成本確實相對較高,但這其中有銀行等金融機構為小微企業(yè)融資成本較高,并需承擔更高風險等因素。而且,從今年的情況來看,不同規(guī)模企業(yè)的融資成本都出現(xiàn)了不同程度的下降,小微企業(yè)降幅要高于大中型企業(yè)。

        另外,從貸款增速來看,小微企業(yè)面臨的融資環(huán)境也有所改善。6月末,小微企業(yè)貸款余額同比增長14.5%,高于大中型企業(yè)貸款增速,也高于各項貸款平均增速。小微企業(yè)貸款約占企業(yè)貸款的30.1%,比去年同期高0.8個百分點。

        側重實施精準調控

        盛松成表示,下階段,人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重松緊適度和預調微調,為經濟平穩(wěn)增長與結構調整提供充足和適度的流動性。

        目前我國的貨幣供應量已經較大,流動性總體充裕,而且貨幣乘數(shù)開始上升,銀行放貸意愿有所改善。下一步,為應對經濟下行壓力,貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調,并可能會更側重于“更加精準有效地實施定向調控和相機調控,防范和化解風險,確保經濟運行在合理區(qū)間”。

        市場人士認為,在流動性總量充裕的情況下,如何疏通貨幣政策傳導渠道,支持關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)是關鍵問題。鄂永健分析,下半年的貨幣政策將更加注重定向調節(jié)。受上半年一系列穩(wěn)增長政策的帶動,未來信貸、社融及M2增速有望穩(wěn)中回升。目前,貸款基準利率已達歷史最低,名義貸款利率開始下行,再考慮到未來PPI降幅有望收窄以及美聯(lián)儲可能加息等因素,短期內再次下調存貸款基準利率的可能性不大。在總體流動性充裕、外匯占款運行轉好的情況下,準備金率如果下調的話,幅度也將明顯小于上半年。下一步,定向再貸款、定向降準等定向調整工具會更加頻繁地被使用,SLO(超短期逆回購)等新型工具將被繼續(xù)靈活使用。

        徐高也表示,近期社會融資總量的回升,將顯著緩解實體經濟下行壓力。下一階段,貨幣政策將繼續(xù)著力于引導資金進入實體經濟。雖然銀行間利率仍將大概率繼續(xù)低位波動,以維持流動性充裕環(huán)境,但央行繼續(xù)通過向金融市場投放流動性實施寬松貨幣政策的可能性有限。未來應該會更多地采用PSL、地方政府債務置換擴容、企業(yè)債發(fā)行量增加等方式,引導金融市場充裕的資金進入實體經濟。

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      [來源:中國經濟網(wǎng) ] [作者:張忱] [編輯:林婧]
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