今日兩市低開(kāi)后跳水，滬指跌逾2%。10:10過(guò)后，兩市震蕩回升，滬指跌幅收窄。截至發(fā)稿時(shí)，滬指跌0.82%，報(bào)4194.36點(diǎn)，成交2380億元；深成指漲0.49%，報(bào)14205.7點(diǎn)，成交2028億元。板塊方面，風(fēng)沙治理、海上絲路、基建板塊跌幅居前，國(guó)產(chǎn)軟件、互聯(lián)網(wǎng)板塊漲幅居前。

　　外圍市場(chǎng)方面，周三，美國(guó)三大股指下跌，標(biāo)普500指數(shù)收盤(pán)下跌9.31點(diǎn)，跌幅0.45%，報(bào)2080.15點(diǎn)。納斯達(dá)克指數(shù)收盤(pán)下跌19.68點(diǎn)，跌幅0.40%，報(bào)4919.65點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收盤(pán)下跌86.22點(diǎn)，跌幅0.48%，報(bào)17841.98點(diǎn)。

　　消息面上，“兩融余額不得超凈資本4倍”系誤讀；京津冀一體化預(yù)算42萬(wàn)億或撬動(dòng)百萬(wàn)億投資；國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)企業(yè)IPO籌資 促裝備出海對(duì)接一帶一路；艾華集團(tuán)等5新股7日申購(gòu)指南頂格需110萬(wàn)元；；易熱點(diǎn)：上調(diào)印花稅傳聞再起 會(huì)毀掉牛市嗎；創(chuàng)業(yè)板總市值突破4.5萬(wàn)億元 較年初已翻倍；社保基金遠(yuǎn)期贖回200億資金專(zhuān)家稱并非看空股市；“網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)”催熱信息安全股 四大領(lǐng)域機(jī)會(huì)凸顯；*ST博元上演股價(jià)過(guò)山車(chē) 新任大股東套現(xiàn)3537萬(wàn)元。

　　對(duì)于最近兩個(gè)交易日市場(chǎng)的下跌，東北證券策略分析師沈正陽(yáng)認(rèn)為，市場(chǎng)大跌的原因主要以內(nèi)因?yàn)橹?、外部催化為輔。估值水平的泡沫化、上市公司利潤(rùn)增速的下滑、市場(chǎng)指數(shù)在經(jīng)歷3月份以來(lái)的千點(diǎn)上漲后，具有內(nèi)生性的調(diào)整要求。官媒提示風(fēng)險(xiǎn)、資金面受新股發(fā)行尤其是監(jiān)管杠桿資金的作用下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金供求發(fā)生了一定的變化，從而催化了市場(chǎng)的暴跌。

　　始于5月5日的下跌是多重利空合力的作用，而新股發(fā)行、官媒提示風(fēng)險(xiǎn)、資金去杠桿，則催化了市場(chǎng)的下跌。前期市場(chǎng)持續(xù)上漲缺乏新的動(dòng)能，大漲之后的畏高情緒日益濃烈;如果指數(shù)滯漲，杠桿資金潛在收益下降，而杠桿資金成本又相對(duì)較高，如果沒(méi)有豐厚的期望收益，杠桿資金短期內(nèi)可能出現(xiàn)加速離場(chǎng)的情況，而這將導(dǎo)致市場(chǎng)的進(jìn)一步調(diào)整。

　　展望后市，由于市場(chǎng)與估值、業(yè)績(jī)背離過(guò)大，同時(shí)對(duì)于本輪“國(guó)家牛市”的利弊探討也加劇了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。參照牛市調(diào)整規(guī)律，預(yù)計(jì)本輪調(diào)整幅度可能在10%以上;如果杠桿資金離場(chǎng)發(fā)生踩踏，調(diào)整幅度可能更大，即在10%~20%。由于這次市場(chǎng)調(diào)整具有內(nèi)生性，因此后市震蕩或震蕩向下的概率較大。

　　操作上，沈正陽(yáng)建議可利用大跌之后出現(xiàn)技術(shù)性反彈的機(jī)會(huì)，適度控制倉(cāng)位、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)偏向防御。在對(duì)“國(guó)家牛市”利弊大討論塵埃落定之前，不宜再激進(jìn)、適宜審慎;對(duì)融資盤(pán)過(guò)大的個(gè)股，尤需謹(jǐn)慎。

　　一位私募基金人士也著重提醒了有關(guān)杠桿資金在監(jiān)管趨嚴(yán)、收益下滑背景下可能加速離場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，再結(jié)合近來(lái)股指走勢(shì)振幅明顯加劇，可能導(dǎo)致部分高杠桿資金出現(xiàn)爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，更是進(jìn)一步加大了市場(chǎng)短期的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于這些股票，投資者一定要重點(diǎn)規(guī)避，以免受到市場(chǎng)踩踏效應(yīng)的誤傷。

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