?？诰W(wǎng)5月18日消息??１８日是存款準備金上繳日，超過３０００億元的資金上繳帶動銀行間市場隔夜回購利率大幅上行超過１００個基點，然而同一天內(nèi)７天回購利率卻一度下行超過１３０基點，資金面波動加劇。

　?。眰€月以內(nèi)其他期限回購利率也出現(xiàn)不同程度下行，在公開市場放緩回籠力度的影響下，準備金上繳帶來的恐慌情緒轉(zhuǎn)瞬即逝。

　?。保踩昭胄行忌险{(diào)存款準備金率０．５個百分點，１３日銀行間市場７天回購利率狂漲８５基點，并帶動其他各期限回購利率上行。

　　緊縮政策面帶來的恐慌情緒并沒有持續(xù)蔓延?！笆袌鲆驗轭A(yù)期到資金面會偏緊，所以都提前做了準備，因此緊張程度低于預(yù)期。”上海某商業(yè)銀行交易員表示。

　　而另一個更重要的原因是央行在周二的公開市場操作中，縮減了央票、回購的發(fā)行量，緩解了市場的緊張情緒。

　　央行１７日在公開市場發(fā)行了７０億元一年期央票，發(fā)行利率繼續(xù)保持在３．３０５８％，而２８天期正回購更是“罕見”地僅發(fā)行了３０億元。一周公開市場到期資金為９７０億元，僅憑公開市場操作難以實現(xiàn)資金凈回籠。

　　準備金繳款當日，財政部還招標發(fā)行了１０年期國債。中標利率３．８０５１％，低于目前二級市場中３．８２５％的水平。

　　參與投標的交易員稱，現(xiàn)在物價壓力看上去沒有太超預(yù)期，而經(jīng)濟在放緩，市場對基本面還是比較看好，所以長債需求還不錯。

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　　就在準備金上繳的前一天，７天回購利率甚至還小幅下行了７個基點。而繳款當天７天回購利率早盤下降超過１３０基點。與此同時，隔夜回購利率暴漲，資金面是緊是松讓人“霧里看花”。

　　國金證券債券分析師王申認為，資金利率中樞應(yīng)該是在上升，但是市場對于政策的反應(yīng)有時候會過度，一松大家都很樂觀，一緊市場又很悲觀。

　　在招商銀行分析師劉俊郁看來，市場中流動性收緊的預(yù)期仍然存在，但短期內(nèi)連續(xù)出臺的可能性比較小。而相對于春節(jié)前由于大行缺錢導(dǎo)致的流動性整體趨緊而言，目前市場對于數(shù)據(jù)、政策已經(jīng)有了一定的“耐藥性”。

　　去年以來央行已經(jīng)連續(xù)十一次上調(diào)存款準備金率。從繳款當日的資金利率變化來看，隔夜回購利率只有在春節(jié)之前和上個月末曾兩次出現(xiàn)大幅度的上行。而此次隔夜回購利率的上行幅度僅次于前述兩次。而７天回購利率僅在２０１１年２月份準備金繳款日出現(xiàn)過大幅下行。

　　總體而言，資金面的寬松狀況已經(jīng)大不如前，資金利率中樞震蕩上行。２０１０年初，包括隔夜、７天回購利率都在２％以下，經(jīng)過連續(xù)的貨幣回籠，目前２％以下的回購利率已經(jīng)很少出現(xiàn)，伴隨著其他一些短期因素，７天回購利率一度出現(xiàn)４％以上的高位。

　　來自中金公司的觀點認為，短期來看資金面仍然可能繼續(xù)趨緊，存款準備金率的上調(diào)、財政存款的季節(jié)性增加、外匯占款因為美元的反彈而出現(xiàn)下降、日均貸存比考核都將對市場資金面產(chǎn)生影響。預(yù)計在準備金繳款后，加上財政存款在月末出現(xiàn)季節(jié)性上升以及外匯占款的流入量持續(xù)減少，資金面才會逐步迎來最緊張的狀態(tài)。